限產政策將決定黑色上下游產業鏈利潤再分配比重，但是若粗鋼壓減具體目標維持在2500萬噸附近，那么對黑色板塊影響不大，供給依舊難以對沖需求下行，利潤偏低的格局難以實現根本性改變，黑色板塊有可能需要用下跌來化解矛盾。若超越市場主流預期的2500萬噸，達到5000萬噸左右，那么會對修復成材的供需平衡表起到重大作用，這種情況下，厚壁鋼管還有上漲空間，但鐵礦價格有望重蹈去年的覆轍，無縫鋼管廠家利潤得到修復。

一、5月生鐵產量新高，市場交易粗鋼或生鐵壓減預期

5月份單月生鐵產量為8049萬噸，同比增長2.0％，全國生鐵單月產量刷新紀錄高位。5月份粗鋼產量為9661萬噸，同比下降3.5％。在粗鋼產量有減量的情況下，生鐵產量逆勢上漲，說明短流程產量下降幅度較大，長流程的高爐爐料5月份維持高需求。

造成如此差異的原因在于廢鋼供應遭遇瓶頸。3月份之前廢鋼到貨量偏低是因為增值稅稅票問題，3月份之后是因為疫情導致的運輸問題，無縫鋼管廠家的廢鋼到貨量一直處于低位。不過根據最新跟蹤數據來看，目前廢鋼的到貨逐漸恢復到疫情前水平。截至6月17日，統計的61家樣本公司廢鋼日均到貨量為3184.33萬噸，已經回到疫情前水平，但同比去年減少243.74萬噸或7.11％；庫存為219.4萬噸，同比去年減少84.87萬噸或27.9％。

6月份之前，廢鋼供應偏緊，價格易漲難跌，造成短流程利潤率先受到擠壓，電爐生產大面積虧損，電弧爐企業明顯減產。同時長流程也減少了廢鋼添加。我們看到港口疏港量一度創歷史新高，但日均鐵水產量并未創同期新高，一方面是噸鋼利潤微薄，無縫鋼管廠家傾向于使用低品位鐵礦；另一方面，高爐中廢鋼添加已經降到了極低的水平，繼續壓減的空間并不大，所以后續無縫鋼管廠家減產對鐵礦更為利空。

近期電弧爐利潤持續壓縮，生產壓力較大，部分無縫鋼管廠家主動停產檢修，無縫鋼管廠家廢鋼采購意愿降低，無縫鋼管廠家廢鋼采購價大幅下調，有壓價傾向。隨著無縫鋼管廠家廢鋼消耗量的降低以及停產影響，本周唐山廢鋼價格下調400元/噸。不過隨著唐山鋼坯反彈，市場悲觀情緒緩解，市場出現企穩跡象，短期廢鋼采購價格止跌于2800元/噸。根據我們的測算模型，截至6月24日，鐵水成本與廢鋼價差收得-179元/噸，與上周相比縮小185元/噸。

二、鐵礦供需：供給回升，需求回落，庫存接近拐點

供應端，本期鐵礦石發運終于上升，季末沖量有所體現，同時到港大幅上升，供應端逐漸寬松。6月13日-6月19日澳洲巴西19港鐵礦發運總量2665.0萬噸，環比增加23.2萬噸。澳洲發運量2027.3萬噸，環比增加124.6萬噸，其中澳洲發往中國的量1715.1萬噸，環比增加108.5萬噸。巴西發運量637.7萬噸，環比減少101.4萬噸。全球鐵礦石發運總量3095.6萬噸，環比減少86.9萬噸。6月13日-6月19日中國47港到港總量2460.5萬噸，環比增加366.7萬噸；中國45港到港總量2387.5萬噸，環比增加496.8萬噸。

需求端，247家無縫鋼管廠家高爐開工率81.92％，環比上周下降1.90％，同比去年下降4.93％；高爐煉鐵產能利用率88.98％，環比下降1.17％，同比下降1.87％；無縫鋼管廠家盈利率15.15％，環比下降26.84％，同比下降59.31％；日均鐵水產量239.65萬噸，環比下降3.64萬噸，同比下降4.03萬噸。

庫存方面，統計全國45個港口進口鐵礦庫存12571.57萬噸，環比降93.69；日均疏港量294.55萬噸降11.68。全國無縫鋼管廠家進口鐵礦石庫存總量為10713.17萬噸，環比減少217.23萬噸；當前樣本無縫鋼管廠家的進口礦日耗為291.21萬噸，環比減少5.51萬噸，庫存消費比36.79，環比減少0.05天。

三、國內粗鋼減產路徑推演

我們按照今年保持平控、減產1000-3000萬噸、減產5000萬噸，預估生鐵日產。1-5月粗鋼減產3808.3萬噸，生鐵減產1902.7萬噸，意味著1-5月短流程減產1905.6萬噸。5月單月粗鋼減產284.4萬噸，生鐵增產234萬噸，意味著短流程減產518.4萬噸。假設剩下7個月每月短流程都減產300-350萬噸（1902.7-518.4）/4，那么全年短流程減產4000-4355萬噸。前提是廢鋼供應一直存在瓶頸。

限產政策將決定黑色上下游產業鏈利潤再分配比重，但是若粗鋼壓減具體目標維持在2500萬噸附近，那么對黑色板塊影響不大，供給依舊難以對沖需求下行，利潤偏低的格局難以實現根本性改變，黑色板塊有可能需要用下跌來化解矛盾。若超越市場主流預期的2500萬噸，達到5000萬噸左右，那么會對修復成材的供需平衡表起到重大作用，這種情況下，厚壁鋼管還有上漲空間，但鐵礦價格有望重蹈去年的覆轍，無縫鋼管廠家利潤得到修復。

四、結論

五大品種厚壁鋼管總產量連續第二周下降，無縫鋼管廠家檢修范圍擴大，原料需求見頂回落。廢鋼進口價格不斷回落，我國廢鋼的進口窗口打開，鐵元素供給增加預期愈發強烈，疊加粗鋼壓減預期，還有國產鐵礦石“基石計劃”在后虎視眈眈，進口礦價格技術性反彈后仍然壓力重重。建議等待反彈乏力布局空單的機會。（中信建投期貨）

免責聲明：本網站（山東聊城晟杰無縫鋼管廠www.82912.cn）刊載的“鐵礦：等待反彈乏力 布局空單”等均源于網絡，版權歸原作者所有，且僅代表原作者觀點，本文所載信息僅供參考。轉載僅為學習與交流之目的，如無意中侵犯您的合法權益，請及時聯系刪除。本網站刊登此篇文章并不意味著本站贊同其觀點或證實其內容的真實性，我們不對其科學性、嚴肅性等作任何形式的保證。如果侵犯了您的版權，請盡快聯系我們予以撤銷，謝謝合作！
請查看相關產品 厚壁鋼管,厚壁無縫鋼管,厚壁管,無縫鋼管廠,無縫鋼管廠家